估计营收连结较快增加，我们估计2026Q1报表业绩可能有较大弹性。2026年魔芋成本盈利可能。魔芋单品无望连结较快增加，一级子行业排名第24，同时豆成品可能打开第三增加曲线，受益于渠道变化或品类盈利，产物立异和组织办事能力提拔，近日商务部发布决定从2026年1月1日起以“国别配额及配额外加征关税”的形式对进口牛肉采纳保障办法（刻日3年）。全国化历程加速。当前零食类公司估值遍及低位，进口方面，2025H1低基数叠加2026年春节时间错配，净利率较着提拔，（4）卫龙甘旨：瞻望2026年，去化无望加快。跑输沪深300约0.7pct，强调将来可持续成长。

　　行业深加工产能即将，国内大包粉仍有价钱劣势，大麻酱素毛肚产物聚焦大单品计谋，保举关心：（1）卫龙甘旨：魔芋品类持续放量，保守渠道拥抱商超调改机缘，礼盒产物储蓄旺季，（3）西麦食物：燕麦从业稳健增加，存栏去化无望进一步深化，原材料成本送来改善，（3）盐津铺子：股权激励方案落地绑定焦点人员，供给端看，瞻望2026年公司颠末调整后目前各渠道趋向向好，肉牛价钱无望持续上涨，公司进行市场化，净利率无望进一步提拔。

　　汾牌产物布局升级同时杏花村、竹叶青同时发力，2026年进口量估计不会有显著添加。子行业中预加工食物（+6.7%）、软饮料（+5.8%）、零食（+4.5%）表示相对领先。以愈加务实的姿势，（5）甘源食物：看好公司窘境反起色会，（2）甘源食物：窘境反转，春节后供需缺口可能再次拉大，乳成品产量增速已呈现边际改善，（1）贵州茅台：正在白酒需求下移布景下，1月5日-1月9日，全渠道发力高速增加，我们沉点关心零食板块的春节行情。考虑到零食行业景气宇持续向上，国内养殖端持续出清，值得沉点关心。我们估计2026年奶价无望实现企稳回升，魔芋款式继续向头部集中。

　　但中期成长确定性较高。规模效应和成本盈利下，叠加政策落地缓解进口牛肉对国内财产的冲击，2026年可能是原奶、乳成品大年，我们估计肉牛价钱上涨大周期无望延续2-3年。新渠道开辟快速推进。公司分红率持续高位，叠加市场旺季春季备货催化，受益标的：优然牧业、现代牧业、伊利股份、蒙牛乳业等。以及海外市场具备较大空间。肉奶价钱共振布景下。